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房地產(chǎn)行業(yè):預(yù)計三季度基本面支持地產(chǎn)股反彈

2013-07-09 13:56:42來源:東方證券

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  • 城市:全國
  • 發(fā)布時間:2013-07-09
  • 報告類型:市場報告
  • 發(fā)布機構(gòu):東方證券

  地產(chǎn)再融資放開將是大勢所趨,對房企業(yè)提升業(yè)績及地產(chǎn)股估值有利。近期市場傳地產(chǎn)股再融資將放開,這也成為近期地產(chǎn)反彈重要催化因素。但關(guān)于放開時間及條件等實質(zhì)性內(nèi)容,市場均未有明確說法。從上市房企反饋看,多數(shù)公司反映再融資政策的確有些轉(zhuǎn)機。一些企業(yè)已開始項目自查,為未來做準備。盡管證監(jiān)會在新聞發(fā)布會就這一問題進行了所謂的“辟謠”,但從其表述來看,我們并未看到明確否認。這一重大事件進展尚需繼續(xù)關(guān)注。但從大方向看,我們認為再融資放開已是趨勢,這同新管理層轉(zhuǎn)變地產(chǎn)調(diào)控思路一脈相承。重在調(diào)控需求的國五條未嚴格執(zhí)行,建立調(diào)控長效機制被多次提及,足以說明新管理層轉(zhuǎn)變地產(chǎn)調(diào)控思路的意圖。歷史已經(jīng)證明,2010年暫停地產(chǎn)再融資以來,一些重點城市房價依然出現(xiàn)過快上漲局面。地產(chǎn)融資渠道的限制,非但沒有解決高房價問題,反而加劇了增加供應(yīng)的難度。所以,回歸地產(chǎn)企業(yè)的正常融資功能(由于A股再融資停滯,一些A股地產(chǎn)企業(yè)通過收購香港上市公司曲線拓展融資渠道,無形中是對企業(yè)經(jīng)營效率的人為降低,是對行業(yè)增加供應(yīng)效率的降低),是非常合理的事情。當然,市場也有擔心:企業(yè)有了錢,就會拿高價地,從而推高房價。事實上,高價地出現(xiàn)的根本原因是土地供應(yīng)不足。就像我們看到近期土地溢價率不斷上升,背后卻是土地供應(yīng)量及成交量環(huán)比的下降。企業(yè)爭得不是價,而是地。當然,再融資放開可能會有先后,或許保障房、重組類會優(yōu)先。

  短期看,成交量的環(huán)比變化是影響股價更重要的因素。目前樓市明顯的特征是:供應(yīng)不足約束了成交放量。從8個重點城市商品房或住宅月度供應(yīng)套數(shù)看,4-6月呈逐月下滑的態(tài)勢,6月新增供應(yīng)不足6萬套(供應(yīng)不足的原因是多方面的:由于地價和房價漲造成的惜售;預(yù)售價格管制造成的推盤意愿低等)。而從2010年-2012年下半年來看,月均供應(yīng)量均在7萬套以上,若今年下半年回到過去三年水平,則下半年月均供應(yīng)量將較6月有20%-29%的提升空間。若如此,我們將能看到下半年月度成交量環(huán)比6月有明顯回升的時候。但時點不確定,可能從7月開始逐漸回升,也可能是傳統(tǒng)旺季9-10月,今年不同之處在于季節(jié)性因素在弱化。對于行業(yè)來看,由于2012年住宅新開工面積下降,可能會影響到2013年全年供應(yīng)量的增加,但從我們跟蹤的龍頭房企看,今年可售資源有確定性增長,整體供應(yīng)瓶頸將小于行業(yè)。

  從目前來看,樓市需求本身并未出現(xiàn)問題。從企業(yè)層面反饋的推盤去化率仍在較好的狀態(tài),從我們跟蹤的8個城市新增供應(yīng)銷售率也尚在較高的水平。

  樓市成交量在3季度環(huán)比有望轉(zhuǎn)好,同時“再融資”有可能持續(xù)成為事件性催化劑,地產(chǎn)股處于歷史低位的PE估值水平既提供了足夠安全邊際又增加了向上的彈性,繼續(xù)推薦龍頭地產(chǎn)股。維持推薦組合:金地集團(600383,買入)、保利地產(chǎn)(600048,買入)、招商地產(chǎn)(000024,買入)、萬科A(000002,買入)、榮盛發(fā)展(002146,買入)

  風險提示

  調(diào)控思路沒有改變;未來銷售環(huán)比無改善;樓市銷售率大幅回落。

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