中國貨幣政策執(zhí)行報告

2020年第四季度

中國人民銀行貨幣政策分析小組

2021年2月8日

??內(nèi)容摘要

??2020年是極不平凡的一年，面對復(fù)雜嚴峻的國內(nèi)外環(huán)境，特別是新冠肺炎疫情的嚴重沖擊，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領(lǐng)導(dǎo)下，全國上下齊心協(xié)力，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展工作取得重大戰(zhàn)略成果，“十三五”規(guī)劃圓滿收官，全面建成小康社會勝利在望。我國經(jīng)濟運行穩(wěn)定恢復(fù)，成為2020年全球唯一實現(xiàn)經(jīng)濟正增長的主要經(jīng)濟體，也是少數(shù)實施正常貨幣政策的主要經(jīng)濟體之一。全年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長2.3%，經(jīng)濟總量突破100萬億元，居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.5%，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，進出口貿(mào)易逆勢增長。

??中國人民銀行堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，堅決貫徹黨中央、國務(wù)院的決策部署，迎難而上，主動作為，加大宏觀政策應(yīng)對力度。穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準導(dǎo)向，堅持以總量政策適度、融資成本明顯下降、支持實體經(jīng)濟三大確定性方向，應(yīng)對高度不確定的形勢，靈活把握貨幣政策調(diào)控的力度、節(jié)奏和重點，做好“六穩(wěn)”工作、落實“六保”任務(wù)，為確保完成決勝全面建成小康社會營造了適宜的貨幣金融環(huán)境。

??一是堅持科學決策，貨幣政策響應(yīng)及時有力。總量上通過降準、中期借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)等工具，共推出9萬多億元貨幣支持措施。價格上前瞻性引導(dǎo)中期借貸便利和公開市場操作中標利率下降30個基點，帶動市場利率中樞下行，1年期貸款市場報價利率（LPR）同步下行。二是堅持創(chuàng)造性應(yīng)對，精準直達支持穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)。根據(jù)疫情防控形勢和經(jīng)濟發(fā)展需要，分層次、有梯度出臺三批次合計1.8萬億元再貸款、再貼現(xiàn)政策，創(chuàng)新兩項直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具，不斷完善結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系。三是堅持以改革開放為根本動力，深化利率匯率市場化改革。如期啟動并順利完成存量浮動利率貸款定價基準轉(zhuǎn)換，積極推廣運用LPR，堅決打破貸款利率隱性下限，促進利率傳導(dǎo)效率明顯提升。完善人民幣匯率形成機制，增強匯率彈性，加強宏觀審慎管理。四是堅持主動作為，穩(wěn)定市場預(yù)期。重視預(yù)期管理，完善機制化的貨幣政策溝通方式，積極參與國際貨幣政策協(xié)調(diào)。五是堅持市場化法治化原則，有效防控金融風險，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

??總體來看，2020年穩(wěn)健的貨幣政策體現(xiàn)了前瞻性、主動性、精準性和有效性，為我國率先控制疫情、率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)、率先實現(xiàn)經(jīng)濟正增長提供了有力支撐。多措并舉引導(dǎo)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利1.5萬億元，實體部門獲得感明顯增強。貨幣政策目標順利實現(xiàn)，2020年末廣義貨幣（M2）同比增長10.1%，社會融資規(guī)模存量同比增長13.3%。企業(yè)綜合融資成本明顯下降，2020年12月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.61%，較上年同期下降0.51個百分點，創(chuàng)有統(tǒng)計以來新低。信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，2020年末普惠小微貸款和制造業(yè)中長期貸款余額同比分別增長30.3%和35.2%。人民幣匯率以市場供求為基礎(chǔ)雙向浮動，彈性增強，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。2020年末中國外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數(shù)報94.84，較上年末升值3.78%。

??目前我國經(jīng)濟向常態(tài)回歸，內(nèi)生動能逐步增強，宏觀形勢總體向好。也要看到，國際經(jīng)濟金融形勢仍然復(fù)雜嚴峻，境內(nèi)外疫情變化和外部環(huán)境存在諸多不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固。對此要深刻認識和辯證看待，增強憂患意識，堅定必勝信心，集中精力辦好自己的事，努力實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。下一階段，中國人民銀行將堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，全面貫徹黨的十九屆五中全會和中央經(jīng)濟工作會議精神，堅決貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，立足新發(fā)展階段，貫徹新發(fā)展理念，構(gòu)建新發(fā)展格局，堅持穩(wěn)字當頭、抓住重點、守住底線、敢于擔當，鞏固拓展疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展成果，保持政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，完善宏觀經(jīng)濟治理，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，搞好跨周期政策設(shè)計，促進經(jīng)濟總量平衡、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、內(nèi)外均衡，繼續(xù)做好“六穩(wěn)”“六保”工作，推動構(gòu)建新發(fā)展格局邁好第一步、見到新氣象。

??穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，堅持穩(wěn)字當頭，不急轉(zhuǎn)彎，把握好政策時度效，處理好恢復(fù)經(jīng)濟和防范風險的關(guān)系，保持好正常貨幣政策空間的可持續(xù)性。完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機制，把好貨幣供應(yīng)總閘門，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，同時根據(jù)形勢變化靈活調(diào)整政策力度、節(jié)奏和重點。發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準滴灌作用，構(gòu)建金融有效支持實體經(jīng)濟的體制機制，加大對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展的金融支持。健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，完善央行政策利率體系，深化貸款市場報價利率改革，鞏固貸款實際利率下降成果，促進企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。發(fā)揮市場供求在匯率形成中的決定性作用，增強人民幣匯率彈性，加強宏觀審慎管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。加強監(jiān)測分析和預(yù)期管理，保持物價水平基本穩(wěn)定。健全金融風險預(yù)防、預(yù)警、處置、問責制度體系，維護金融安全，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。以創(chuàng)新驅(qū)動、高質(zhì)量供給引領(lǐng)和創(chuàng)造新需求，加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。

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