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??核心觀點

??【回款率維持較高水平，集團排名穩(wěn)定前20強】2024年中交地產實現銷售金額156.43億元，銷售面積85.32萬平方米，分別同比減少58.13%和52.51%，銷售權益相較于2023年降低了6個百分點至67.2%。實現銷售回款247.07億元，回款率達到了158%，繼續(xù)保持著較高的水平。2024年中交房地產集團（剔除綠城中國）實現整體銷售額435.1億元，位列全口徑排行榜第20位，和2023年持平。

??【土地儲備質量相對較高，總土儲近七成位于一二線城市】截至2024年底，中交地產共擁有117個項目，總計容建面約為2263.2萬平方米，其中在建及待建面積771.37萬平方米。在建及待建總土儲69%位于二線城市，整體看來企業(yè)的土地儲備質量相對較高。 

??【地產營收同比下降，主要由于計提減值所致】2024年中交地產實現營業(yè)收入183.02億元，同比減少44.59%，其中地產銷售收入171.81億元，同比減少46.69%。整體毛利率約為7.59%，同比下降3.17個百分點。凈利潤虧損63.96億元，歸母凈利潤虧損51.79億元，凈利潤的虧損一方面是由于交付項目的毛利率下滑拉低了企業(yè)的盈利空間；另一方面，在市場下行下企業(yè)繼續(xù)計提了35.87億元的資產減值損失，此外還計提了5.41億元的信用減值。

??【需關注短期流動性，獲母公司財務支持】截至2024 年末，中交地產保持現金儲備86.45 億元，總有息負債規(guī)模持續(xù)壓降至 364.09 億元(同比降低 7.52%)，其中短債總額206.05億元。公司通過強化經營性現金流管理(年度回款率 158%)及控股股東戰(zhàn)略支持(提供低成本融資 161.01 億元，利率0-4.5%)，力圖保障資金安全。目前正積極推進債務期限結構調整，年內已完成8.41億元短期債務置換，并通過優(yōu)質資產盤活改善流動性，作為央企地產平臺，公司享有穩(wěn)健的銀企合作渠道，為未來發(fā)展提供資金保障。

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      銷售

??回款率維持較高水平，集團排名穩(wěn)定前20強

??2024年中交地產實現銷售金額156.43億元，銷售面積85.32萬平方米，分別同比減少58.13%和52.51%，銷售權益相較于2023年降低了6個百分點至67.2%。雖然中交地產在2024年的銷售表現出現了較大的下滑，但是企業(yè)在行業(yè)下行的背景下堅定了提高回款的決心，積極推動銷售回款增強現金安全性，全年實現銷售回款247.07億元，回款率達到了158%，繼續(xù)保持著較高的水平。

??從中交房地產集團（剔除綠城中國）來看，即包含中交地產及其他非上市部分，根據CRIC《2024年中國房地產企業(yè)銷售TOP200排行榜》數據，2024年集團實現整體銷售額435.1億元，位列全口徑第20位，和2023年持平。

??值得注意的是，隨著中交地產在2025年1月21日宣布擬將房地產相關資產及負債轉讓予控股股東中交房地產集團，再加上企業(yè)在2024年9月取得了中交物業(yè)的100%股權，未來“中交地產”可能會成為中交房地產集團旗下的物管上市平臺。

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       投資

??土地儲備質量相對較高，總土儲近七成位于一二線城市

??截至2024年底，中交地產共擁有117個項目，總計容建面約為2263.2萬平方米，權益比例為59%。其中，在建及待建面積771.37萬平方米，在建及待建面積的占比為34.08%，相比于期初降低18.94個百分點。而從存貨中已竣工物業(yè)的價值（開發(fā)產品）來看，2024年底同比增加了17.7%至366.13億元，對存貨的占比也提高了11.3個百分點至44.7%。

??在建及待建總土儲的分布方面，69%位于二線城市，同時中西部占比達到59%。值得注意的是，中交地產的三四線土儲中有27%位于長三角和珠三角的三四線城市，同時中西部土儲中97%位于重慶、成都、武漢等二線城市，整體看來企業(yè)的土地儲備質量相對較高。

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       盈利

??地產營收同比下降，主要由于計提減值所致

??2024年中交地產實現營業(yè)收入183.02億元，同比減少44.59%，其中地產銷售收入171.81億元，同比減少46.69%。整體毛利潤約為13.89億元，同比減少60.92%；毛利率約為7.59%，同比下降3.17個百分點。凈利潤虧損63.96億元，歸母凈利潤虧損51.79億元，凈利潤的虧損一方面是由于交付項目的毛利率下滑拉低了企業(yè)的盈利空間；另一方面，在市場下行下企業(yè)繼續(xù)計提了35.87億元的資產減值損失，此外還計提了5.41億元的信用減值。

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      償債

??需關注短期流動性，獲母公司財務支持

??截至2024年末，中交地產保持現金儲備86.45億元，總有息負債規(guī)模持續(xù)壓降至364.09億元(同比降低7.52%)，其中短債總額206.05億元。公司通過強化經營性現金流管理(年度回款率158%)及控股股東戰(zhàn)略支持(提供低成本融資161.01億元，利率0-4.5%)，力圖保障資金安全。目前正積極推進債務期限結構調整，年內已完成8.41億元短期債務置換，并通過優(yōu)質資產盤活改善流動性，作為央企地產平臺，公司享有穩(wěn)健的銀企合作渠道，為未來發(fā)展提供資金保障。