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??房地產(chǎn)股在近期普遍獲得不同幅度上揚(yáng)行情后，配股隨之而來。

??11月18日，中原建業(yè)有限公司（以下簡稱“中原建業(yè)”，09982.HK）發(fā)布公告，公司擬以每股0.80港元（較11月18日收市價每股0.62港元溢價約29.0%）向12名認(rèn)購人發(fā)行合共3.43億股股份，相當(dāng)于經(jīng)配發(fā)及發(fā)行認(rèn)購股份擴(kuò)大后公司已發(fā)行股本約9.45%。

??根據(jù)公告，中原建業(yè)此次認(rèn)購事項所得款項凈額將約為2.74億港元，集團(tuán)擬將配售事項所得款項凈額用以：集團(tuán)政府代建業(yè)務(wù)的發(fā)展；集團(tuán)資本代建業(yè)務(wù)的發(fā)展；及一般營運(yùn)資金。

??財報數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月末，中原建業(yè)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為20.45億元，負(fù)債率為17.17%，在現(xiàn)金相對充裕和低負(fù)債率的情況下，似乎沒有主動配股融資的迫切需要。不過，配股毫無疑問會攤薄小股東的權(quán)益。

??此外，值得關(guān)注的是，此次中原建業(yè)能以溢價方式獲得配股。一般而言，為吸引投資者青睞，上市公司會以折價方式進(jìn)行配股融資。

??11月21日，記者通過郵件向中原建業(yè)投資者關(guān)系部門發(fā)送了采訪問題，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

??溢價配股

??配股是上市公司根據(jù)公司發(fā)展需要，依照有關(guān)法律規(guī)定和相應(yīng)的程序，向原股票股東按其持股比例、以低于市價的某一特定價格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為。

??近期配股融資的地產(chǎn)企業(yè)不止中原建業(yè)。11月11日及11月14日~15日三個交易日里，雅居樂股價連續(xù)上漲，漲幅高達(dá)69.41%，月內(nèi)的漲幅則達(dá)到73.83%。

??借著股價反彈的短暫窗口期，雅居樂開始配股。11月16日，雅居樂發(fā)布公告稱，將以“先舊后新”方式配售2.95億股新股份，并已于公告當(dāng)日訂立了配售協(xié)議，配售價為每股2.68港元。此次配售價較最后交易日聯(lián)交所收市價折讓了約17.8%。

??此外，碧桂園11月15日晚間披露的配股公告顯示，公司擬以每股2.68港元的價格配售14.63億股股份，占公司目前已發(fā)行股本約6%以及經(jīng)認(rèn)購事項擴(kuò)大后已發(fā)行股本約5.66%。值得注意的是，碧桂園11月15日的收盤價為3.2港元。

??亦即是說，上述兩家房地產(chǎn)地產(chǎn)均折價進(jìn)行配股融資，而以代建為主營業(yè)務(wù)的中原建業(yè)能溢價配股。

??一位地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士告訴記者，當(dāng)下，許多民營企業(yè)乃至國企都已經(jīng)不在土地市場上“你爭我搶”，只能轉(zhuǎn)而去賺些辛苦錢，代建即是一個轉(zhuǎn)型的方向。這或許是中原建業(yè)能夠吸引投資者的籌碼。

??中原建業(yè)的背后是一個龐大的輕資產(chǎn)代建市場。由綠城管理、中原建業(yè)、雅居樂房管、金地管理、當(dāng)代綠建、華潤置地等六家企業(yè)籌建的“輕資產(chǎn)聯(lián)盟”曾拋出一份數(shù)據(jù)：代建市場規(guī)模占比將以年均21.3%的速度高速增長，2021年滲透率僅4.8%；到2025年，代建行業(yè)規(guī)模預(yù)計滲透率將達(dá)到12.5%。對照歐美模式下代建業(yè)務(wù)20%~30%的滲透率占比，中國代建行業(yè)的滲透率還有5倍以上的發(fā)展空間。

??市盈率僅為2.73倍

??中原建業(yè)是建業(yè)集團(tuán)下屬全資子公司，主要承接建業(yè)的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)的拓展、運(yùn)營與管理，目前中原建業(yè)的代建模式，主要是商業(yè)代建、政府代建、資本代建、專項管理咨詢服務(wù)。

??在當(dāng)前“保交樓”政策支持，疊加AMC進(jìn)場、紓困基金及銀行資金支持等背景下，代建業(yè)務(wù)具有很大的增長空間。

??中原建業(yè)是在2021年登陸港交所的。此前中原建業(yè)最終發(fā)售價厘定為每股發(fā)售股份3.00港元，每手2000股。2021年5月31日，中原建業(yè)在聯(lián)交所主辦上市，開盤價報2.190港元，較最終發(fā)售價跌27%。

??2021年11月30日，中原建業(yè)董事會認(rèn)為，目前公司股份的買賣價格水平并未充分反映該公司的相關(guān)價值。因此，該公司計劃回購3.295億股公司股份。

??同年12月15日，中原建業(yè)回購91萬股，每股回購價介乎1.41港元至1.45港元，涉資130.3萬元；2022年4月1日，中原建業(yè)以39.04萬港元回購32萬股，回購價格為每股1.22港元。此后，中原建業(yè)雖數(shù)次回購股份，但未起到提振股價的明顯作用。

??截至11月18日，中原建業(yè)的市盈率僅為2.73倍，相比于“代建第一股”綠城管理近15倍的市盈率來說，中原建業(yè)足足便宜了80%。不過，這或許亦成為此次獲得溢價配股的原因之一。

??據(jù)建業(yè)集團(tuán)官網(wǎng)介紹，中原建業(yè)河南省內(nèi)的項目為241個，總規(guī)劃建筑面積2876萬平方米；省外項目25個，總規(guī)劃建筑面積265萬平方米，項目分布安徽、山西、陜西、河北、新疆和海南。

??2022年上半年，中原建業(yè)新簽代建項目9個，實(shí)現(xiàn)新簽約規(guī)劃建筑面積111.7萬平方米。其中，新簽約省內(nèi)項目8個，新增合約規(guī)劃建筑面積105萬平方米；新簽約省外項目1個，新增合約規(guī)劃建筑面積6.7萬平方米。

??中原建業(yè)一直頗受外界關(guān)注的是其應(yīng)收賬款問題。截至2021年末，中原建業(yè)的應(yīng)收賬款為1.98億元，同比增加39.66%，到2022年中期末，中原建業(yè)的應(yīng)收賬款為1.48億元，同比增加12.24%。

??8月31日，中原建業(yè)發(fā)布2022年度中期業(yè)績報告顯示，上半年實(shí)現(xiàn)收入3.78億元，同比下滑40.4%；凈利潤為2.04億元，同比下滑43.6%。這也是建業(yè)集團(tuán)涉足代建業(yè)務(wù)7年來首次出現(xiàn)業(yè)績回調(diào)。