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??萊茵體育的轉型之路還在繼續(xù)。

??2月14日，萊茵體育（000558.SZ）正式更名為“成都新天府文化旅游發(fā)展股份有限公司”，證券簡稱變更為“天府文旅”，標志著其全面轉向“泛文旅體”融合發(fā)展戰(zhàn)略。

??然而，更名首日股價下跌1.08%，2月18日進一步跌至3.39元，市值較2023年重組時蒸發(fā)逾20億元。盡管公司2024年影視業(yè)務收入達2.1億元（占營業(yè)收入近50%），但扣除非經常性損益后凈利潤預計虧損2000萬~3500萬元，可能創(chuàng)下連續(xù)8年虧損紀錄。

??2024年公司業(yè)績預告顯示，歸屬上市公司股東的凈利潤預計虧損1500萬元至3000萬元，這已是成都國資2019年入主以來的連續(xù)第5年虧損。

??天府文旅的更名雖然明確了戰(zhàn)略方向，但連續(xù)虧損、業(yè)務協同不足及市場競爭壓力仍是核心挑戰(zhàn)。

??轉型之路漫漫

??自成都市國資委收購萊茵體育后，其開始向文旅產業(yè)方向轉型。

??2023年10月，萊茵體育發(fā)布公告稱，置入旅游業(yè)務資產。成都文旅集團將旗下成都文化旅游發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“成都文旅股份”）66.67%股份，注入萊茵體育，并通過資產置換獲得西嶺雪山景區(qū)運營公司95%股權，交易對價3.2億元。

??彼時的公告將此舉定義為“國資優(yōu)質資源注入”，宣稱要將距離成都市區(qū)僅120公里的西嶺雪山打造成“中國南方冰雪旅游第一目的地”。

??此后，天府文旅收到深交所問詢函，直指“是否存在向關聯方輸送利益”，公司則以“冰雪產業(yè)政策紅利期”為由強行推進。

??西嶺雪山位于成都市大邑縣境內，為國家級4A級旅游景區(qū)。西嶺滑雪場是我國南方地區(qū)規(guī)模最大、設備最齊全的室外天然滑雪場之一。

??2024年第四季度，西嶺雪山景區(qū)呈現爆發(fā)式增長：12月7日至8日接待游客2.48萬人次，同比增長78.42%；第四季度游客接待量同比增長280%。攜程數據顯示，2024年11月15日至12月31日，四川省冰雪門票預訂單同比上漲88.38%，西嶺雪山成為熱門目的地。

??但冰雪旅游存在季節(jié)性依賴，若未能實現客源結構優(yōu)化（如省外客源占比提升至20%），高增長或難持續(xù)。

??財報顯示，天府文旅的市凈率0.83倍較行業(yè)折價48%。自2002年借殼上市以來，公司歷經三次重大轉型：從房地產（萊茵置業(yè)）轉向體育產業(yè)（萊茵體育），再到2019年成都市國資委入主后轉型文旅，但始終未能擺脫經營困境。2017年至2023年，公司扣除非經常性損益后凈利潤連續(xù)7年虧損，累計虧損5.27億元。

??財報顯示，2023年，天府文旅文旅業(yè)務收入同比下降20.56%至1.19億元，毛利率降至39.81%。

??影視業(yè)務增收難掩盈利疲態(tài)

??為了尋求新的發(fā)展機遇與突破，天府文旅又布局了“文旅+影視”賽道。公司通過成立“成都天府寬窄文化傳播有限公司”并與郫都區(qū)影視城合作。

??天府文旅2024年業(yè)績預告顯示，全年營業(yè)收入同比增長49%~67%，影視相關業(yè)務也在去年成為天府文旅重要業(yè)務組成，全年約達 2.1 億元，占其營業(yè)收入比例為 48.84%~55.26%。但全年利潤總額仍虧損1000萬~2000萬元，扣除非經常性損益后凈利潤虧損擴大至3500萬元。

??影視行業(yè)向來以高投入、回報周期長且不確定著稱。以目前市場環(huán)境而言，一部影視作品從籌備到最終上映，期間不僅要面臨各種制作難題，還需經受市場的考驗，若無法精準把握觀眾喜好，很可能導致票房或收視率不佳，進而影響收益。

??2024 年，天府文旅嘗試在多業(yè)態(tài)布局。2024 年 8 月，公司收購了成都沐山時代文化傳播有限公司 40% 的股權，該公司專注于會務會展服務，其業(yè)務涵蓋了 “會展 + 旅游”“會展 + 文創(chuàng)”“會展 + 媒體” 等新經濟形態(tài)。同年 12 月，天府文旅與遂寧市中國死海旅游度假區(qū)管理委員會達成合作協議，雙方致力于推動區(qū)域旅游、文化、影視產業(yè)的高質量融合發(fā)展，計劃打造影視旅游綜合度假區(qū)，期望借助死海獨特的旅游資源，結合影視產業(yè)的吸引力，吸引更多游客，提升品牌影響力。

??值得注意的是，2023年公司因資產重組收益1.004億元實現賬面盈利，但這一非經常性損益掩蓋了核心業(yè)務持續(xù)虧損的困境。中國商業(yè)史學會專家王春娟表示，影視與文旅業(yè)務缺乏協同效應，可能導致資源分散和盈利下滑。

??目前來看，天府文旅需要進一步優(yōu)化影視項目的成本控制與收益管理，提高項目的盈利能力。